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9.D解析:人类之所以有意识,因为人类有着人脑这个高度发达的物质系统,人脑是意识活动的物质器官,意识是人脑特有的机能,而人工智能并不具备意识,B错误,D正确。我国戎行完胜印军1962年10月20日7时30分,东方刚刚露出鱼肚白,我人民解放军的炮火便漫山遍野地向侵犯克节朗的印军阵地倾注。然而如此迷人的城市还是有暗藏的危机,抢劫、绑架、斗殴等危险的事件经常发生,也常有帮派徘徊在夜间的街头,因此如果女性要单独来此一游,建议携伴同行会更加安全。其实,瑞士分为德语区、法语区、意大利语区和罗曼什语区,每个地区的建筑都各有特色。

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环旭电子(601231)多产品策略平抑波动,巩固SiP技术领军地位

2019-04-04 15:48 申万宏源

  环旭电子(601231)

  投资要点:

  年报:2018年实现营业收入335.5亿元,同比成长12.94%;归属于上市公司股东的净利润11.80亿元,较2017年13.14亿元,同比下降10.21%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.94亿元,同比增长10.11%。

  受益于多产品策略,2018Q4营收和净利润环比同比均上升,消费电子产业链一枝独秀。受到汇率波动和材料成本上升、淡季开工率不足等因素的影响,2018H1营业利润及归母净利润均下滑30%。2018年环旭电子营收高点在9月,随后10月、11月营收环比微降,12月环比增长1%扭转跌势。2018Q4营业收入为114.04亿元,同比增长19.83%,环比增长22.08%,归母净利润4.0亿元,扣非净利润4.4亿元。环旭电子淡旺季效应显著的产品主要为苹果通讯模组及AppleWatchSiP模组,占营收占比不到50%,多产品策略有助于降低季度波动性。

  从AppleWatch到Airpods,环旭受益于高端可穿戴设备小型化趋势。AppleWatch4相比上一代增加心率传感及摔倒检测,延续智能进阶之路。2017年Watch出货量1766万只,2018年预计同比增速52%以上。由于新一代产品心电检测功能增加,封装难度提升,产品价值提升亦利好环旭电子。随着Airpods设计微型化,环旭电子有望参与下一代AirpodsSip模组制造。环旭电子将在苹果最成功的两大穿戴产品中均占据主要份额。

  加深多产业链、全球化布局。公司欧洲、美洲、国内合资厂均处于产能储备期,全球布局策略明朗化,预计将于明后年进一步提升市场服务能力,以争取更多市场份额。1)配合消费电子客户建立新产线。2)2019年2月,与高通子公司签订合资协议,拟在巴西投资设立合资公司,为研发、制造具有多合一功能的SiP模块产品,应用于智能手机、物联网等相关设备。3)与中科曙光合资成立子公司中科泓泰电子于2019年3月在昆山登记成立,致力于生产安全可控服务器产品。4)工业类产品,在墨西哥就近建立生产据点,服务新客户。5)汽车电子,公司在美洲、亚洲已有据点,在欧洲建设据点以更好服务当地客户。2018年8月,全资孙公司收购收购位于波兰的标的公司ChungHongElectronicsPolandSP.Z.O.O.,加快全球化EMS工厂布局。6)深圳、昆山扩产旨在服务非SiP客户。

  下调盈利预测,维持增持评级。2018年营收和净利润基本符合预期。根据2018年产品结构变化,以及调低非经常性利润预期,将2019/2020年归母净利润预测从14.5/16.1亿元下调至14.3/15.3亿元,新增2021年营收预测580亿元,净利润预测18.3亿元。当前股价对应2019年PE24倍,看好公司SiP封装业务发展及盈利能力提升,维持增持评级。

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